Kontakt med oss

Økonomi

#Portugal pauser er rangert som stjerneeurosonen bond utøver

DELE:

Publisert

on

Vi bruker registreringen din for å levere innhold på måter du har samtykket i og for å forbedre vår forståelse av deg. Du kan når som helst melde deg av.

I en stor omgang har Portugal vist seg som årets best utførende obligasjonsmarked i eurosonen utenfor litehandlede Hellas, hjulpet av sin forbedrede økonomi og krympende budsjettunderskudd og av den falmende trusselen om å bryte opp blokken, skriver Dhara Ranasinghe.

Benchmark 10-årige portugisiske obligasjoner har returnert drøye fire prosent hittil i år, mens avkastningen på nesten alle sine jevnaldrende i euroområdet er negativ, ifølge Thomson Reuters-data.

Bare gresk statsgjeld, den beste ytelse eurosonen obligasjon investering i fjor, men en illikvid marked holdt av noen investorer, har gitt en høyere avkastning i år.

For Portugal, markerer meravkastningen et avvik fra søreuropeiske låntakere som det vanligvis beveger seg.

Det er også et havskifte fra slutten av 2016, da portugisisk gjeld ble rammet av bekymringer om en nedgradering av rangeringer som kunne ha utløst landets utvisning fra Den europeiske sentralbankens stimuleringsordning for obligasjonskjøp.

"Jeg har blitt overrasket over hvor godt portugisiske obligasjoner har prestert i år," sa Patrick O'Donnell, en investeringsansvarlig i Aberdeen Asset Management.

Portugal og Italia endte i fjor med den største årlige økningen i låneutgiftene siden gjeldskrisen i 2011 - da Portugal ble reddet av EU og Det internasjonale pengefondet.

Men i år portugisiske obligasjoner har brutt rekker. Tiårsrentene er nede 30 basispunkter så langt i 2017, mens italienske IT10YT = TWEB og spanske kolleger ES10YT = TWEB er opp 45 bps og 22 bps henholdsvis.

Annonse

En rekke faktorer som ligger bak det meravkastning.

Først blir den portugisiske økonomien bedre og budsjettunderskuddet krymper.

Portugals minoritetssosialistiske regjering har lyktes i å senke underskuddet, som i fjor falt til 2.1% av den økonomiske produksjonen - under et mål som ble avtalt med Brussel - fra 4.4% i 2015.

EU-kommisjonen har uttrykt optimisme om at Portugal snart kan gå ut av en EU-prosedyre for uforholdsmessig stort underskudd som er innført etter at det brøt blokkens budsjettregler.

Analytikere sier at salget av Novo Banco, skåret ut av kollapset Banco Espirito Santo i 2014, skal bidra til å redusere underskuddet ytterligere.

"Det har vært noen positive tegn på forbedring av de økonomiske forholdene, spesielt det laveste budsjettunderskuddet på mer enn 40 år," sa ABN AMRO senior rentesystemstrateg Kim Liu.

"Dette kan gi håp om at landet vil være i stand til å forlate den såkalte prosedyren for overdreven underskudd fra EU senere i år. Også lysere utsikter kan føre til en bedre vurdering fra kredittvurderingsbyråene."

Ratingsbyrået DBRS sa forrige måned at Portugal står overfor "betydelige utfordringer" som høy offentlig gjeld, men særlig bekreftet det at Portugals BBB-rating og stabile utsikter er.

Investment rating er den siste Portugal har med et stort byrå, og uten den ville landet bli kastet ut av ECBs obligasjonsoppkjøpsordning som har bidratt til å forankre lånekostnadene.

Bekymringer for en DBRS-nedgradering skranglet investorer i fjor, men forrige måneds gjennomgang ble knapt registrert.

Politikk

Å lette politiske risikoer i eurosonen etter den første runden av Frankrikes presidentvalg 23. april har også hjulpet.

Centrist Emmanuel Macron vant den avstemningen og forventes å slå den rivaliserende anti-euroen Marine Le Pen i søndagens avstemning.

Som har redusert bekymring for en breakup av euroen, øker lavere rangerte perifere markeder så som mest sårbare for slike oppsprekking.

"Portugal har gjort det veldig bra nylig, og det har vært en kombinasjon av to faktorer. Det var lettelsesmøtet etter det franske valgresultatet i første runde, og det faktum at det gir en ganske anstendig avkastning sammenlignet med andre steder i Europa," sa Iain Stealey, en porteføljeforvalter i JPMorgan Asset Management som har portugisisk gjeld.

"Det kan godt være det obligasjonen som gir best resultater i år."

Portugals 10-årige avkastning nådde sitt laveste nesten seks måneder på torsdag med 3.45 prosent, mens gapet med topprangerte tyske renter er 309 bps DE10YT = TWEB - rundt det strammeste siden november.

Som er bredere enn nivåer rundt 280 bps sett i august, men strammere enn høyder rundt 390 bps rammet tidlig i år som investorer ergre over den franske valget.

"Hvor portugisisk avkastning går herfra, vil bli drevet rundt politiske risikoer i Europa og ECB redusert," sa Richard Casey, leder for statsobligasjoner i Pioneer Investments, og nevner italiensk politisk usikkerhet som en faktor som kan komme til å spille.

Analytikere legge til, men at de fleste innehavere av portugisisk gjeld tendens til å være langsiktige investorer, som er sannsynlig å ri ut noen turbulens med mindre det er et stort negativt sjokk.

"Det som ville forandre det, er hvis det skulle være en stor negativ nyhetshistorie, men akkurat nå er det en gruppe lykkelige lengter som gleder seg over det," sa Padhraic Garvey, leder for investeringsgrad obligasjonsstrategi hos ING.

Del denne artikkelen:

EU Reporter publiserer artikler fra en rekke eksterne kilder som uttrykker et bredt spekter av synspunkter. Standpunktene i disse artiklene er ikke nødvendigvis EU Reporters.

Trender