Det er ikke bare #Coronavirus som setter en pinne i # Kroatias euro-håp

Ifølge IMF er Kroatias økonomi sett å bli hardere rammet av coronavirus-pandemien enn noe annet land i Sør-Europa. Mens de fleste land på Balkan er spådd å se at BNP vil falle med 3-5% i 2020, ser Zagreb ned fatet for en smertefull 9% sammentrekning. Dette bitre slaget skyldes delvis Zagrebs overdimensjonerte avhengighet på turisme: noe som en vanlig sommersesong er usannsynlig i år for Kroatias turistsektor, som bidrar med rundt 20% av landets BNP. 

Finanskrisen kommer på et spesielt dårlig tidspunkt for EUs nyeste medlemsland. Etter mange års venting planla Kroatia å bli med i valutamekanismen (ERM-II) i sommer. Å tilbringe minimum to år under ERM-II-ordningen med en stabil valuta og en sunn banksektor er en viktig forutsetning for Zagrebs håp om å innføre euro senest i 2024.

Mens den kroatiske sentralbanken er insistere at den fremdeles er klar til å komme inn i euro-venterommet i sommer til tross for den økonomiske nedgangen som ble oppfordret av pandemien, er det vanskelig å se hvordan Kroatia kunne oppfylle kriteriene for å ta i bruk den ene valutaen mens utvinne fra verdens verste finanskrise siden den store depresjonen. En spesiell utfordring vil være å bringe offentlig gjeld under 60% av BNP. Zagreb hadde gjort fremskritt på denne fronten før koronavirusutbruddet, men gjeld vil sannsynligvis sveve når regjeringen prøver å få blødningen på arbeidsmarkedet til å stanse.

Dessuten vil den virusrelaterte økonomiske skaden sannsynligvis trekke fornyet oppmerksomhet til en rekke feiltrinn, fra Zagrebs tilbaketrekning på spørsmål om korrupsjon til den mye ondartede valutakonvertering av lån, som har gitt Kroatias økonomi på skjelven grunn.

Den kroatiske regjeringen har styrket sin frierføtter av utenlandske investeringer de siste månedene når de forsøker å få økonomien i orden foran euro-adopsjon, men gjennomgripende transplantat og økonomisk kriminalitet fortsette å få utenlandske firmaer til å flykte. Kroatia taper årlig over 10% av sitt BNP på korrupsjon og svindel - en lacuna som vil gjøre det så mye vanskeligere for Zagreb å takle den pandemi-induserte nedgangen.

For å gjøre vondt verre, har det enkelt vært å gjøre forretninger i landet falt siden Kroatia ble medlem av EU i 2013. Denne januar, Zagreb senket til sitt verste nivå på fem år på Transparency Internationals korrupsjonsindeks, blant bekymringer for at mangel på granskning fra Den europeiske union siden Kroatias tiltredelse til blokken har spist bort under fremgang for å stemple graft.

Annonse

Spørsmål om rettsvesenets uavhengighet og Zagrebs vilje til å ta en hard linje på graft florerer, med lite tegn på fremgang. Som sjefen for en frivillig organisasjon som fremmer rettssikkerheten uttrykte det, "det er ikke noe eksternt press for å oppmuntre til endring, [den europeiske] kommisjonen har for eksempel avskaffet antikorrupsjonsrapportene den en gang hadde."

Det er ikke bare Kroatias tilbakevirkning på korrupsjon, noe som har ført til utenlandske investorer. Deres tillit til Kroatias investeringsmiljø er blitt rystet dårlig av en spesielt kontroversiell beslutning: Zagrebs konvertering av lån i sveitsiske franc (CHF) til lån i euro, som det lot bankene ta opp fanen.

På 2000-tallet var CHF-lån populære i Kroatia og andre østeuropeiske land takket være deres lave renter og sveitsiske valutas stabilitet. I januar 2015 la imidlertid den sveitsiske sentralbanken knaggen som hadde låst den sveitsiske francen til en fast valutakurs med euroen i årevis - sending den sveitsiske francen svevet og gjør det vanskeligere for kroatiske låntakere å betale tilbake sine CHF-denominerte lån.

Kroatias reaksjon på den plutselige økningen i den sveitsiske francen skremte både utenlandske investorer og europeiske politikere. Rett før de ble valgt ut av vervet i november 2015, presset Kroatias sosialdemokrater gjennom en lov med tvang omgjøring av alle lån i CHF til lån i euro. Mer spesifikt ble konverteringene gjennomført med tilbakevirkende kraft ved å bruke CHF / EUR-kursen som gjaldt den dagen lånet først ble inngått. I mange tilfeller betydde denne konverteringsmetoden at kundene hadde betydelig "overbetalt" i sine månedlige avdrag - et tap på 1.1 milliarder euro som Kroatia tvang bankene sine til å svelge.

Tiltakets problematiske konsekvenser ble nesten umiddelbart synlige. Medlemmer av den nye kroatiske regjeringen erklærte at de avtroppende sosialdemokrater hadde “ikke grundig tenkt gjennom konverteringen og hadde implementert den på en populistisk måte”. EU-kommisjonen ba Zagreb om å revurdere loven, og hevdet at den ga et alvorlig slag for investorens tillit og la en uforholdsmessig byrde for landets lokale banker - mer enn 90% eies av morselskaper fra andre steder i EU.

Den europeiske sentralbanken, mente at mens et EU-direktiv tillot land å regulere lån i utenlandsk valuta, ble de ekskludert fra å gjøre det med tilbakevirkende kraft - og reiste spørsmålet om Kroatias lov om konvertering av lån var forenlig med europeisk lov.

Nesten fem år etter at loven om konvertering av lån ble vedtatt, ber det fortsatt om rettslige kamper og underbegrenser investorens tillit. Parallelt med Zagrebs lovgivningsinnsving på CHF-lån, har et søksmål som opprinnelig ble lansert av en kroatisk forbrukerforening sakte laget sin vei gjennom landets domstoler. Slik tingene for tiden er, har kroatiske domstoler erklærte valutaklausulene som denominerte lånene i CHF i utgangspunktet er ugyldige, noe som betyr at individuelle forbrukere kan søke erstatning fra banker - inkludert for lån som allerede er tilbakebetalt.

Allerede før Kroatias økonomi tok en neseive midt i den nåværende pandemien, var banker og finansanalytikere advarsel at CHF-lånesagaen hadde ødelagt landets banksektor. Hvis den kroatiske høyesterett bestemmer at bankene må kompensere låntakere utover startkapitalen på lånene sine, kan de bære friske kostnader på nær 2.5 milliarder euro. Et slikt slag kan sammen med den stadig voksende pandemiskaden tjene som en to-slag til Zagrebs håp om å bli med i ERM-II i sommer.

Del denne artikkelen: