Den europeiske sentralbanken møtes torsdag 11. mars, og ett emne vil dominere: hva jeg skal gjøre med stigende statsobligasjonsrenter som, hvis ikke ukontrollert, kan spore innsatsen for å få en koronavirus-rammet økonomi tilbake på sporet, skrive Dhara Ranasinghe og Ritvik Carvalho.

Tysklands 10-årige lånekostnader hoppet på 26 basispunkter i februar, den største månedlige økningen på over tre år, med lignende trekk sett over hele euroområdet.

Politikere fra president Christine Lagarde til sjeføkonom Philip Lane har uttrykt uro. Markedene vil vite spillplanen.

Her er fem viktige spørsmål på radaren.

1. Hva vil ECB gjøre for å inneholde stigende obligasjonsrenter?

ECB bør ikke nøle med å løfte kjøpsvolumene og bruke full ildkraft på 1.85 billioner euro (2.2 billioner dollar) Pandemic Emergency Purchase Program (PEPP) om nødvendig, sier styremedlem Fabio Panetta.

Økonomer er enige, men beslutningstakere er delte. I underkant av 1 billion euro av PEPP er fortsatt ubrukt. Kjøpet avtok nylig, kanskje på grunn av tekniske faktorer.

Annonse

Fortsatt høyere offentlige lånekostnader, som truer med å strømme over til selskaper og forbrukere, skaper hodepine for en ECB som kjemper med en svak økonomi.

"Er ECB fullt klar over risikoen?", Sa ING Researchs globale sjef for makro Carsten Brzeski. "Og hvis de er det, er de villige til å være mer presise om hva de er forberedt på å gjøre - vil de handle med avanserte PEPP-kjøp?"

GRAFISK: ECBs pandemistimuleringsprogram

2) Hva ser ECB nøye på for å vurdere økonomiske forhold?

Lagarde vil bli presset for å få klarhet i dette.

Hun har uttrykt bekymring for økende nominelle renter. Merknader fra andre tjenestemenn og de siste ECB-minuttene legger vekt på den reelle eller inflasjonsjusterte rentekomponenten som en avgjørende faktor for økonomiske forhold.

Begge har steget i år, men den reelle avkastningen er mindre.

Lane fokuserer på den BNP-vektede statlige avkastningskurven og indeksbyttekurven (OIS).

En klarere ide om hvilken som er nøkkelen, vil gi markedene en bedre følelse av beslutningstakernes smerteterskel.

GRAFISK: Hvilket avkastning er nøkkelen?

3) Hvor langt forventer ECB at inflasjonen vil øke i år?

Akselerasjon av inflasjonen, som kan overstige målet på nær 2% de kommende månedene, betyr at ECB sannsynligvis vil øke inflasjonsprognosen for 2021.

Lagarde kan understreke at en nylig prisoppgang er drevet av engangsfaktorer og bør falle tilbake.

Men det er ulike meninger blant beslutningstakere. Bundesbanksjef Jens Weidmann mener ECB vil måtte "handle deretter" hvis inflasjonen stiger.

"Det er flere blandede synspunkter på inflasjon - ECB-ansatte og Lane tror inflasjonen er dempet, men dette deles ikke av haukene, med Weidmann som nylig fremhevet at den tyske inflasjonen sannsynligvis ville gå gjennom 3% i år," sa Jacob Nell, sjef for Europeisk økonomi i Morgan Stanley.

GRAFISK: Akselerere inflasjonen?

4) Hva vil ECB si om de økonomiske utsiktene?

Økonomer forventer at de langsiktige utsiktene vil være stort sett uendrede, med en gjenopprettingsprognose i andre halvdel av 2021.

Lagarde kan imidlertid understreke kortsiktige ulemperisiko når blokken kjemper mot coronaviruspandemien og låsing.

Økonomien er nesten helt sikkert i en dobbeltkonjunktur som tjenesteindustrien lider, men håper på en bredere utbredelse av vaksine har drevet optimisme til en treårs topp, viste en undersøkelse forrige uke.

GRAFIK: Økonomiske overraskelser i eurosonen holder seg positive i 2021

5) Er ECB lettet over at Draghi er italiensk statsminister?

Lagarde vil neppe kommentere politikk i Italia, der hennes forgjenger Mario Draghi nettopp ble statsminister. Men et fall i italienske lånekostnader på utnevnelsen hans er gode nyheter og letter presset på ECB.

Det italienske / tyske 10-årige rentenivået ble redusert til de strengeste nivåene siden 2015 i februar; nylig båndturbulens har ikke skadet for mye.

Den pålitelige Draghi har lovet omfattende reformer for å revitalisere en voldsom økonomi. Hans sterkt pro-europeiske holdning blir sett på som en positiv for Italia og euro-prosjektet.

GRAFISK: Spredning av italiensk obligasjon under COVID-19-krisen

Del denne artikkelen: