Finansiell stabilitet: Nye kommisjonens regler om avregningssentralen for rentederivater

EU-kommisjonen har vedtatt nye regler som gjør det obligatorisk for visse over-the-counter (OTC) rentederivatkontrakter å bli klarert gjennom sentrale motparter. Obligatorisk sentral clearing er en viktig del av responsen på finanskrisen; det følger forpliktelser fra verdensledere på G-20 Pittsburgh-toppmøtet i 2009, for å forbedre gjennomsiktigheten og redusere risikoen.

Kommisjonær for finansiell stabilitet, finansielle tjenester og kapitalmarkeder, Jonathan Hill (avbildet) sa: "I dag tar vi et betydelig skritt for å gjennomføre G20-forpliktelsene våre, styrke finansiell stabilitet og øke tilliten til markedet. Dette er også en del av vårt trekk mot markeder som er rettferdige, åpne og gjennomsiktige."

Dagens avgjørelse tar form av en Delegert regulering—Den første som implementerer clearingplikten i henhold til European Market Infrastructure Regulation ('EMIR'). Den dekker rentebytteavtaler i euro, pund sterling, japanske yen eller amerikanske dollar som har spesifikke egenskaper, inkludert indeksen som brukes som referanse for derivatet, løpetiden og den teoretiske typen (dvs. det nominelle eller pålydende beløpet som brukes for å beregne betalinger gjort på derivatet).

Disse avtalene er:

- Fast-til-flyt-renteswapper (IRS), kjent som 'rent vanilje' rentederivater;

- float-to-float swaps, kjent som 'basis swaps';

- Terminsavtaler, og;

Annonse

- Indeksbytter over natten.

Nyere statistikk viser at rentederivater utgjør det største segmentet av alle OTC-derivater, og utgjør rundt 80% av alle globale derivater per desember 2014. Den estimerte daglige omsetningen i EU av OTC-rentederivatkontrakter denominert i G4-valutaer var over 1.5 billioner euro per april 2013.

Clearingforpliktelsene vil tre i kraft med forbehold om granskning av EU-parlamentet og Rådet for EU og vil bli faset inn over tre år for å gi ekstra tid for mindre markedsdeltakere til å begynne å overholde.

Bakgrunn

En "sentral motpart" (KKP) fjerner en transaksjon mellom to parter, og hjelper med å håndtere risikoen som kan oppstå hvis en av partene misligholder betalingene. Ved å gjøre det nødvendig for noen klasser av rentederivatkontrakter, eller 'rentebytteavtaler', å bli klarert gjennom sentrale motparter, blir finansmarkedene mer stabile og mindre risikable. Dette skaper et miljø som er mer gunstig for investeringer og økonomisk vekst i EU.

I 2009 ble G20-lederne enige om at standardiserte OTC-derivatkontrakter bør ryddes sentralt gjennom sentrale motparter.

EUs medlovgivere forankret disse forpliktelsene i Forordning (EU) nr. 648/2012 på OTC-derivater, sentrale motparter og handelsregister (EMIR). I henhold til artikkel 5 i EMIR bør EU-kommisjonen, på grunnlag av et forslag fra European Securities Markets Authority (ESMA), bestemme hvilke typer OTC-kontrakter som skal være underlagt obligatorisk clearing fra en sentral motpart (CCP). På grunnlag av dette mandatet vedtar EU-kommisjonen en delegert forordning som innfører en clearingplikt for OTC-rentebytteavtaler.

EMIR pålegger European Securities and Markets Authority (ESMA) for å gjennomgå godkjente kontrakter og med det overordnede målet om å redusere systemrisiko, å foreslå clearingkrav for produkter som oppfyller visse kriterier.

Dette er den første clearingplikten som er foreslått av ESMA, og det forventes at ESMA vil foreslå forpliktelser for andre typer OTC-derivatkontrakter i nær fremtid.

Mens obligatorisk klarering gjennom sentrale motparter gir mange fordeler, øker det også den systemiske betydningen av disse sentrale motpartene i det finansielle systemet, og konsekvensene hvis en sentral motpart mislykkes. Arbeidsprogrammet for kommisjonen 2015 inkluderer en forpliktelse til å lovfeste et europeisk rammeverk for gjenoppretting og løsning av sentrale motparter.

For mer informasjon om regulering av derivater.

G20-uttalelse fra Pittsburgh.