London for å opprettholde grepet om EUs finansmarkedsrørleggerpost #Brexit

London vil forbli en stor del av Europas rørlegger i finansmarkedene langt utover Brexit ettersom koronavirus-pandemien har hindret Frankfurts ambisjoner om å få tak i derivater som renser virksomheter fra Storbritannia, skriver Huw Jones.

Clearing sikrer at handler i finansmarkedene blir fullført, selv om den ene siden av transaksjonen går. Det er en virksomhet med høyt volum og lav margin, men en kritisk del av markedsinfrastrukturen. Londons ledende rolle innen clearingvirksomheten har bidratt til å sementere statusen som Europas øverste finanssenter. Andre europeiske sentre, som Frankfurt, som er opptatt av å kloa tilbake en del av denne virksomheten, så Brexit som en sjanse til å redusere Londons grep om å fjerne euro-denominerte handler.

Men Deutsche Boerse's (DB1Gn.DE) Eurex Clearing, ansett som den sterkeste kandidaten til å ta virksomhet fra London Stock Exchange 'clearing divisjon LCH, sa at euro-clearingen hadde vokst saktere enn forventet på grunn av forsinkelser i reguleringsendringene, COVID-19-pandemien og en bredere tilbakeholdenhet fra bankene til å skifte fra London.

"Det er en langsommere vekstvei enn vi opprinnelig hadde forventet for andre halvår i år, hovedsakelig på grunn av COVID-19 og implikasjonene, men alt går i riktig retning for å nå våre mål," sa styremedlem i Eurex Clearing, Matthias Graulich Reuters.

Eurex sa at den står for € 19 billioner (£ 17 trn) av det totale markedet på 100 billioner euro i den nominelle utestående verdien i euro-rentederivater og terminkontrakter, med LCH som tar resten. I bytter alene har Eurex € 7.3 trn, eller 14% av markedet, sammenlignet med € 45.8 trn på LCH. Eurex har et mål om å nå et samlet euro-clearingmål på € 25 trn innen utgangen av 2020.

”Det er ekstremt vanskelig å si hvor vi er på reise for å nå målene våre innen 31. desember, en årsavslutning er ikke en magisk dato hvis du bygger en virksomhet, det er mer relevant at banen er oppe og vi lager måned -Måneders fremgang, ”sa Graulich.

Han sa at en ny regel som krever at markedsdeltakere som kapitalforvaltere gir margin - en form for innskudd - mot byttehandel for første gang, vil føre til større bruk av Eurex av nye kunder. Men regelen er forsinket med et år til september 2021 på grunn av COVID-19. Graulich sa også at flere banker hadde utsatt planer om å stenge bytteposisjoner i London og gjenåpne dem i Frankfurt da pandemien forstyrret markedene og mens mange handelsmenn jobbet hjemmefra. LSE sa at det ikke hadde skjedd noen merkbar endring i clearing fra London. Advokater sa at bankene ikke vil flytte stillinger fra London til Frankfurt frivillig på grunn av kostnader og kompleksitet på et tidspunkt da de brenner for pandemien.

Annonse

Gitt den manglende bevegelsen, vil EU bestemme seg i løpet av de neste ukene om hvor lang tid det vil tillate LCHs clearing av euro-bytter for EU-kunder å fortsette etter at Storbritannias full tilgang til EU slutter i desember. "Det er veldig vanskelig å se hvorfor EU leker med en tidsbegrensning fordi fangst 22 forblir i full styrke med at bankene ikke flytter stilling med mindre de blir beordret til det," sa Simon Gleeson, finansadvokat i Clifford Chance.

Det er en politisk kostnad for Storbritannia å opprettholde EU-tilgang for sin finansielle tjenestebransje - Bank of England må tillate EUs verdipapirvakthund ESMA å føre tilsyn med LCH. BoE har sagt at "flere hender på rattet" i en krise kan skape forvirring. Banken sa denne måneden at det var behov for klarhet innen utgangen av september for å unngå markedsforstyrrelser.

ESMA sa at det jobbet for å sikre rettidig tilgangsvedtak. Noe tap av Londons clearingvirksomhet for EU blir sett på som uunngåelig når pandemien har passert. Graulich sa at EU vil ha makt over virksomheten som euro-clearing, og at mengden virksomhet som blir klarert i og utenfor EU vil påvirke beslutningene om tilgang for Storbritannia. EU trenger å utvikle sitt eget økosystem for finansmarkedet med Brexit som nå til slutt skjer. Når man tar et fem-til-ti-årsperspektiv, er det suksesskritisk for EU. ”

Del denne artikkelen: