Russland nærmer seg mislighold av gjeld, legger rubler til side for obligasjonseierne

Mandag stopper USA Russland fra å betale sine statsgjeldsinnehavere mer enn 600 millioner dollar fra sine frosne reserver i amerikanske banker. Moskva ble tvunget til å velge mellom å misligholde og tappe sine dollarreserver. 

Russland har ikke misligholdt sin utenlandsgjeld siden det ga avkall på betalinger etter bolsjevikrevolusjonen i 1917. Imidlertid har dets obligasjoner blitt gjenopprettet som et problem i den diplomatiske krisen.

Ifølge Kreml vil de fortsette å betale gjelden sin.

Russland har alle ressursene som er nødvendige for å betjene sin gjeld... Dmitrij Peskov, talspersonen for Kreml, sa at Russland har alle nødvendige ressurser til å betjene gjelden sin hvis denne blokaden fortsetter.

Annonse

Moskva klarte å foreta kupongbetalinger i utenlandsk valuta på rundt 15 av sine internasjonale obligasjoner, med en pålydende verdi på rundt 40 milliarder dollar. Disse transaksjonene ble stoppet av USA. 

Selv om sanksjoner har frosset nesten halvparten av Russlands valuta- og gullreserver på 640 milliarder dollar, tjener Russland fortsatt milliarder på sin råolje- og gasseksport. 

Russlands finansdepartement kunngjorde onsdag at det ville betale rubler for eiere av euroobligasjoner i dollar-denominerte dollar på grunn av forfall i 2022 og 2042. Dette var fordi en utenlandsk bank nektet å betale 649 millioner dollar til innehavere av statsgjeld.

Ifølge finansdepartementet avviste den utenlandske banken den ikke navnga Russlands anmodning om å betale kupongobligasjoner på de to obligasjonene. Den nektet også betaling av Eurobond som forfaller i 2022.

Russlands evne er nå i fokus til å oppfylle sine gjeldsforpliktelser etter at de omfattende sanksjonene som ble innført som svar på «en spesiell militær operasjon» i Ukraina har frosset nesten halvparten av reservene, og begrenset tilgangen til globale betalingsnettverk.

I et svar på de «store krigsforbrytelsene» som president Joe Biden kalte, siktet USA seg onsdag mot russiske eliter og banker med en ny runde sanksjoner. 

Ifølge en kilde ble JP Morgan stoppet fra å behandle russiske statsobligasjoner som en korrespondentbank av det amerikanske finansdepartementet. De to betalingene forfalt mandag. 

JP Morgan (JPM.N) nektet å kommentere.

Russland kan tillate utenlandske eiere av sine 2022 eller 2042 euroobligasjoner å konvertere sine rubelbetalinger til utenlandsk valuta når de har tilgang til sine valutakontoer, ifølge finansdepartementet.

Departementet sa at inntil da vil tilsvarende i rubler av eurobond-betalinger til obligasjonseiere fra uvennlige land bli oppbevart hos Russlands nasjonale oppgjørsdepot på spesielle "C"-kontoer.

Disse obligasjonene ble utstedt i 2012. De betales i amerikanske dollar. Dette er i motsetning til andre obligasjoner som ble solgt senere.

Russland har en frist på 30 dager på å betale dollaren. Imidlertid, hvis kontantene ikke dukker opp på obligasjonseierens konto innen denne tidsrammen, vil det bli ansett som mislighold. Globale ratingbyråer uttalte at Russland har lov til å misligholde.

Moskva implementerte strenge kapitalkontroller for å beskytte sin valuta etter krigen. Dette, sammen med økonomiske sanksjoner, gjør det umulig for utenlandske investorer å ikke repatriere noen betalinger.

Onsdag blinket standardvarslene igjen kraftig.

I følge IHS Markit hoppet de ettårige forhåndskredittbytteavtalene (en metode for å sikre eksponering for Russlands statsgjeld) til 69 fra 60 poeng.

Russlands eldre-daterte dollarobligasjoner ble ikke omsatt og ble notert til godt under 20c i dollar. Euro-denominerte verdipapirer ble tilbudt til 15c. ,

Russland avfeide dette som et standardscenario.

Peskov uttalte at selv om et standardscenario teoretisk kunne lages, ville dette være kunstig. "Det er ingen grunn til å skape en standardsituasjon."

Siden de omfattende sanksjonene og mottiltakene fra Moskva har obligasjonseierne holdt styr på obligasjonsbetalingene.

Med Russland som fortsatt har en rating på investeringsgrad fra store ratingbyråer så sent som i februar, ville en russisk standard ikke vært mulig. 

Russland er allerede ekskludert fra internasjonale lånemarkeder på grunn av sanksjoner fra Vesten. En mislighold vil imidlertid hindre Russland i å få tilgang til disse markedene inntil alle kreditorer er fullt betalt og alle rettssaker som oppstår på grunn av misligholdet er løst.

Hvis land eller selskaper som normalt vil handle med Russland har egne regler som forbyr transaksjoner med misligholdte enheter, kan dette skape problemer.

Investorer kan også være kvalifisert til å aktivere russiske gjeldsmisligholdsforsikringer, kjent som credit default swaps (CDS), som brukes til å dekke russisk gjeldsmislighold. JP Morgan anslår at det er omtrent 6 milliarder dollar i utestående CDS som må utbetales.

Russland betalte kupong på torsdag for fire OFZ statsobligasjoner i rubel. Disse obligasjonene var en gang veldig populære blant utenlandske investorer på grunn av deres høye avkastning. De er imidlertid ikke lenger kvalifisert for betalinger på grunn av russiske sanksjoner.

Rapportering fra Reuters; Ytterligere rapportering av Jorgelina do Rosario i London og Karin Strohecker; Redigering av Hugh Lawson og Alexander Smith